バフェット指数から読み解く米国株式市場の過熱感

はじめに

株式市場の評価指標として知られる「バフェット指数」は、その名の通り、投資の神様とも称されるウォーレン・バフェットが重視する指標の一つです。この指数は、株式市場の時価総額を国内総生産（GDP）で割ったもので、市場が過熱しているか、あるいは割安であるかを判断するための簡便なツールとして活用されています。特に米国市場においては、S&P 500指数との関連性が強く、投資家にとって重要な判断材料となっています。

本記事では、バフェット指数の理論的背景とその計算方法を解説し、S&P 500との関係性を探ります。

バフェット指数とは

バフェット指数の定義と計算方法

バフェット指数は、以下の式で計算されます。

バフェット指数=株式市場の時価総額÷国内総生産（GDP）

この指数は、株式市場全体の規模が経済全体に対してどの程度の大きさであるかを示します。一般的に、この値が100%を超えると市場が過熱しているとされ、逆に100%を下回ると割安であると解釈されます。

バフェット指数の理論的背景

バフェット指数は、株式市場の評価が経済の実態から乖離していないかを測るための指標です。ウォーレン・バフェットは、長期的に見て株式市場のリターンは経済成長率に収束するという考えを持っており、この指数を重視しています。彼は、市場が過熱している局面ではリスクが高まり、逆に割安な局面では投資機会が広がると指摘しています。

他の評価指標との比較

バフェット指数以外にも、株式市場の評価を測る指標は多数存在します。例えば、ロバート・シラー教授が提唱する「CAPE比率（Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio）」は、過去10年間の実質利益を用いて株価を評価します。また、PBR（株価純資産倍率）やPER（株価収益率）も広く使われる指標です。しかし、バフェット指数はGDPというマクロ経済指標を用いる点で、他の指標とは一線を画しています。

学術的な根拠

バフェット指数の有効性については、学術的にも一定の支持があります。例えば、GoyalとWelch（2008）は、株式市場のリターンを予測するためのさまざまな指標を検証し、バフェット指数が長期的な市場評価において有用であることを示唆しています。また、Shiller（2000）の研究では、市場の過熱感を測るための指標として、バフェット指数が有効であることが指摘されています。

S&P 500の概要とバフェット指数との関係

S&P 500の構成

S&P 500は、米国を代表する500社の大型株で構成される株価指数です。これには、アップル、マイクロソフト、アマゾンなどのテクノロジー企業をはじめ、金融、ヘルスケア、消費財など幅広いセクターが含まれています。S&P 500は、米国経済全体の動向を反映するため、世界中の投資家にとって重要な指標となっています。

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バフェット指数とS&P 500の関係

バフェット指数は、S&P 500の時価総額をGDPで割ることで、米国株式市場の過熱感を測るためのツールとして活用されます。過去のデータを見ると、バフェット指数が100%を超える局面では、S&P 500のリターンが低下する傾向があります。逆に、バフェット指数が低い局面では、S&P 500が上昇する可能性が高まります。

過去の市場データに基づく分析

例えば、2000年のITバブル時には、バフェット指数は140%を超え、その後S&P 500は大幅に下落しました。同様に、2008年の金融危機前にもバフェット指数は高水準に達し、市場の過熱感を示していました。一方、2020年のコロナショック後には、バフェット指数が一時的に低下し、その後の市場回復につながりました。